央视综合频道直播中信证券:双碳政策体系持续

2021-11-11 17:47   比分188/烟台/比分188


  风电进入平价上网阶段,风机大型化进程提速,推动产业链竞争力强化:1)风电成本加速下降,释放装机需求增长潜力,行业成长属性强化;2)大兆瓦风机升级推广进度较快、供应链布局完善的优质整机厂有望成长为新龙头;3)零部件竞争门槛提升,具备技术、成本、客户等优势的龙头厂商,有望受益于全球份额替代和技术升级,优化长期竞争力和增长空间。

  双碳政策体系持续完善,风电装机增长空间巨大。

  国内双碳“1+N”政策体系不断完善,有望托底新能源中长期增长预期,我们预计双碳目标隐含对“十四五”、“十五五”风电年均装机要求达43/55GW,在配套政策推动下有望进一步超预期。同时,国内加快推进首期约100GW风光大基地项目建设,大基地项目有望成为“十四五”期间风电装机增长的主力,增长潜能巨大。

  风机大型化进程提速,风电成本加速下降。

  平价上网倒逼风电产业链加快降本,而最有效的降本路径是风机大型化:一方面可摊低整机制造环节单位零部件用量,另一方面降低风电项目BOP和Opex成本。目前国内陆上风电机组主流功率正从2-3MW向4MW以上跃升,海上风电也有望从4-5MW向8-10MW提升,叠加零部件环节迎来价格普遍回落,或推动风机制造成本降幅达30%左右。受益于制造端降本增效加速,国内风电项目单位投资强度有望下降20%左右,2022年陆上风电平价项目IRR有望稳定在7%-10%的较高水平,部分海上风电项目IRR亦有望初具6%-7.5%项目收益率的可行性,或将实现平价上网的平稳过渡。

  陆上风电装机增长中枢或明显提升,海上风电有望开启成长新阶段。

  随着风电平价项目经济性和投资吸引力增强,行业需求有望延续高增长。2021Q1-3国内风电招标规模超预期,全年招标量有望达55GW左右,预示2022年需求有望回归高景气。我们预计2021/22年国内风电装机有望达40/50GW左右,陆上风电有望迎来显著复苏,海上平价风电项目装机有望超预期。同时,我们预计“十四五”实际年均装机有望达55GW(海上风电年均近10GW),或超政策规划预期,对应CAGR或达15%,装机成长性和稳定性将明显强化。

  需求成长叠加技术升级,供应链龙头迎来新机遇。

  风机:目前风电行业处于加速产品升级和降本关键阶段,产品研发升级快、技术成熟度高的优质整机厂商有望收获份额提升,迎来新龙头成长机遇。同时,在成本、价格均快速下降的情况下,供应链管控能力或将决定风机质量和企业盈利能力,头部企业具备相对优势。

  零部件:大兆瓦机组趋势将提高零部件竞争壁垒,竞争格局相对较优的零部件龙头厂商竞争优势有望强化。此外,风电零部件企业盈利能力易受原材料价格波动影响,建议积极关注原材料价格回落后盈利修复机会。

  风险因素:

  风电装机增长不及预期;成本下降不及预期;政策落地低于预期等。

  投资策略:

  风电加速降本增效刺激需求放量,产业链有望实现加速增长。

  整机环节:推荐具备大兆瓦机型研发效率和份额优势提升潜能的金风科技,建议关注运达股份电气风电

  零部件环节:具备技术、成本、客户等优势的龙头厂商,有望受益于全球份额替代和技术升级,优化长期竞争力和增长空间,推荐天顺风能(塔筒)、东方电缆(海缆)、日月股份(铸件)、中材科技(叶片等),建议关注新强联(轴承)、广大特材(铸件+齿轮钢)、金雷股份(主轴)、中际联合(升降机)、大金重工(塔筒)、禾望电气(变流器)。

(文章来源:中信证券

文章来源:中信证券

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